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   　我們長期看好軍工行業是由于我國的國防工業處于成長和深刻變革時期，我國的武器裝備處于技術提升和推陳出新的階段。關注受益于行業變革和具有業務增長點和業務發展空間的公司。

　　投資要點：

　　2010年1季度軍工行業行情整體強于大盤，行情先揚后抑，1、2月份行業漲幅強于大盤，3月份表現較弱。目前行業整體估值超過75倍。

　　關注行業變革下的重組整合。十大軍工企業集團向產業化、專業化發展以及多元化投資主體方向發展的趨勢明確：中航工業集團的整合框架已經比較明晰，我們認為按照中航工業集團公司的整體戰略目標，整合將會進一步深入，具有較明確重組預期的公司有航空動力(30.71,-0.61,-1.95%)、哈飛股份(26.29,-0.46,-1.72%)等；兵器工業和兵器裝備集團的戰略發展目標相對較明晰，進行較大范圍整合的可能性較大，可關注的公司有銀河動力(20.70,-0.48,-2.27%)、新華光(23.33,-0.38,-1.60%)等；航天科技(14.50,0.16,1.12%)、航天科工集團以及電子科技集團受制于事業單位體制等因素，大規模整合尚需時日，需要關注小范圍的重組機會，關注航天電子、四創電子(38.79,-0.46,-1.17%)、中國衛星(37.00,-0.38,-1.02%)等。

　　關注短期內具有新產品增長點、中長期具有較大業務發展空間和成長性的公司。我們選擇航空發動機、直升機、衛星產業和電子信息業作為關注的重點。航空發動機：增長點在于第三代發動機技術的逐步提升并批量、我國空軍裝備的更新換代，中長期的發展空間在于更多新型的軍民用飛機發動機；直升機：增長點在于新型直升機的定型，中長期的發展空間在于我國的低空領域逐步開放將使受到壓抑的通用航空市場得到活躍、直升機購買意愿得到釋放；衛星產業和電子信息業：增長點在于我國航天業的快速發展、武器裝備信息化趨勢，中長期的發展空間在于我國空間體系逐步完善，包括衛星導航在內的衛星應用業務逐步產業化，關鍵電子器件的國產化。

　　我們認為后續行業內上市公司股價的主要催化劑有：行業內上市公司重組等事件性因素如中航電子復牌、北斗導航衛星發射、新機試飛、航空展等等，戰略性新興產業規劃等產業政策因素。

　　維持行業“看好”評級。我們認為可以長期關注：受益于行業變革的公司，主要有航空動力、哈飛股份、航天電子等；具有業務增長點和業務發展空間的公司，主要有哈飛股份、航空動力、中國衛星、航天電子、四創電子等。